根据十八届三中全会的部署，我国国资管理体制改革要以管资本为主加强国有资产监管，建设若干国有资本投资公司和国有资本运营公司。

　　管好国有资本，就要有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力。在这方面，新加坡淡马锡公司可以给我们有效借鉴。作为新加坡政府全资拥有的投资公司，淡马锡成立于1974年。在40年的发展历程中，淡马锡取得了骄人的投资业绩，为新加坡的腾飞做出了不可替代的贡献。笔者近日访问了淡马锡公司，对其投资企业进行了调研，对相关资料进行了研究。笔者认为，认真分析淡马锡的经验，对于我们建设好国有资本投资运营公司具有重要价值。

　　着力点之一，坚持创造长远价值的投资理念。

　　淡马锡在成立时拥有的投资组合总值为3.54亿新元，到2013年3月31日财政年度末，其总值达到2150亿新元，并保持净现金状况。成立以来，淡马锡实现的复合股东总回报率达到年化16％，而在2003年以后的投资为淡马锡实现了20％的年化回报率。在可持续基础上，淡马锡向股东派息并基于所得盈利纳税，直接进入新加坡政府财政收入。淡马锡表示，“我们首先是从长远利益出发的所有者，为后代打造投资组合”，“作为积极的投资者与股东，我们专注于实现创造长远价值”。

　　淡马锡的经验表明，在激烈的市场变动环境下，国有资本投资运营公司一样可以保持良好的业绩回报。国有资本进行投资，要追求高回报，但不能搞投机，更要兼顾长期价值。

　　着力点之二，建立权责分明的治理架构。

　　尽管淡马锡由新加坡财政部全资拥有，但政府对淡马锡的干预是有限的。除非关系到淡马锡储备金的保护，不论是总统或政府，均不参与淡马锡的投资、出售或任何其他商业决策。董事会在淡马锡治理过程中发挥核心决策作用，对公司长远战略目标、年度预算、财务报表、重大投资出售计划、重大融资建议等均有决策权。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司必须坚持健全的公司治理架构，才能成为适应市场竞争的主体。尽管政府具有所有权，但所有权要与经营权分离，在公司治理与日常运行上要遵循市场规则而不是行政规则。

　　着力点之三，实施灵活的投资策略。

　　淡马锡定期审核投资组合，保持充分灵活性，在有机会时对这些投资进行调整。在过去的十年间，淡马锡投资总额为1590亿新元，出售资产总值为1000亿新元。比如2008年淡马锡就以42.35亿新元的价格将自己100％持有的大士能源公司股权卖给中国华能公司。淡马锡相关负责人在介绍时说，之所以要出售大士股份，是为了优化资产配置，带来新的投资，产生规模效益。近些年来，淡马锡增加了对能源、资源、科技、消费等领域的投资，将亚洲和拉丁美洲的新兴市场作为投资重点，密切关注城市化趋势、日益壮大的中产阶层带来的需求所产生的增长动力。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司保持灵活的投资行为，合理控制风险，不论与私有资本还是外国资本合作，不论是投资本国项目还是外国项目，都能够获得有效的资本收益。

　　着力点之四，形成积极的价值观。

　　淡马锡将自己的价值观归结为六个字，即“才、卓、尊、诚、协、信”，具体说，就是唯才是用、追求卓越、互相尊重、讲求诚信、团队协作和互信互助。这一价值观也成为淡马锡的精神特质和企业文化的基石。

　　淡马锡的经验表明，良好的企业价值观是国有资本投资运营公司健康运行的内核力量。这种价值观要强调国家利益至上，追求卓越行为。这种价值观是凝聚人才的力量，也是规范投资行为的准则。

　　着力点之五，保持对社会公益事业的持续支持。

　　淡马锡提出，“广大民众的福祉都与我们紧密相连，我们有责任通过回馈社会来体现淡马锡身为管护者的职责”。为此，淡马锡在2003年制定了政策，每年将高于经风险调整后要求资本回报率的部分用于捐助社会。鉴于财务管理和公益事业所需技能不同，2007年还专门成立了淡马锡信托基金会，负责独立监督管理淡马锡的慈善和捐赠事务。

　　淡马锡经验表明，国有资本投资运营公司要树立良好的社会形象，就要保持对社会公益事业的持续关注。对于国有资本，公众不但期待其保值增值，也期待其最大限度地回馈社会。因此，大范围、多样化、持续性地公益事业投入，是建设受到社会认可的国有资本投资运营公司的有效举措。

　　着力点之六，吸引专业化的精英管理团队。

　　作为一家卓越的资产投资运营公司，淡马锡最核心的资产就是其卓越的员工队伍。尽管管理如此庞大的资产规模，但淡马锡的员工队伍很精干，不过450人。这个员工队伍来自23个国家，多元文化融合，受过良好的专业训练，精力充沛，才华横溢，体现了国际化、专业化和高端化的特征。笔者在淡马锡访问交流期间，深深感受到其团队的昂扬精神和专业素质。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司的核心资产就是其精英人才。能否采取有效的选人用人机制，留住用好具有远大抱负和专业水平的一流人才，决定了国有资本投资运营公司的竞争力。

　　当前，我国的国资监管和国企改革已经取得显著成效，下一步就是要按照中央精神，坚持国有资本布局的战略化、国有资本治理的市场化、国有资本投资的流动化、国有资本受益广泛化、国有资本信息的透明化，最大限度调动一切积极因素，突破各种观念束缚和利益藩篱，进一步探索基本经济制度有效实现形式。在这条道路上，淡马锡的经验给了我们很好的启示。